從（cóng）曾經的一鳴驚人，到如今的頹（tuí）勢初顯（xiǎn）。紫光集團被動破產（chǎn）重組風波的出現，再次為時下越來越熱的造芯潮，敲響了警鍾。然而，僅（jǐn）隻這（zhè）一聲鍾響，對於蜂擁而至的芯片半導體行業（yè）的投資人而言，或許仍顯單薄。

數據顯示，2020年，芯（xīn）片投資首次超過互聯網，成（chéng）為（wéi）一級市場投資金額第一大賽道。然（rán）而，就在這一備受各（gè）界關注的熱門賽道之上。從去年備受外界關注的千億武漢弘芯項目爛（làn）尾（wěi），到今年投資近600億的濟南泉芯項目投資（zī）打水（shuǐ）漂（piāo），國內集成電路（lù）產業（yè）投資的亂象仍層出不斷。

隨著紫光集團被迫破產重組事件的發生（shēng），媒體和業界議論的話題再添（tiān）新鮮素材，然而，對於越來越多湧入到集成電路產業投資中的人員而言，到底什麽才是真正值得他們關注並引起（qǐ）重視的呢？

7月9日，紫光集團發布消息稱，債權人以紫光集團不能清償到期（qī）債務，資產不足以清償全部債務且（qiě）明顯缺（quē）乏清償能力為由，向法院（yuàn）申請對集（jí）團（tuán）進行破產重整。對此，紫光集團的態度（dù）是（shì）支（zhī）持法院介入，將積極（jí）配合推進債務風險化解。

一時之間，紫光集團破產重組一事，瞬間引（yǐn）發外界關注，各種議論聲音蜂擁（yōng）而至。而（ér）這其（qí）中，過（guò）度強調資本（běn）運作對於芯片產業發展的作用，成為了業界討論頗多的地方。

自2013年到2019年這短短的6年時間裏，紫光集團斥巨資收購二十多家公司，其（qí）中包括對展訊通（tōng）訊、銳迪科微電子以及新華三等企（qǐ）業（yè）的收購。多次成（chéng）功的資本運作，讓紫光集團從一家名不見經傳（chuán）的校辦企業，一躍而起（qǐ），短短數年間迅速發展成（chéng）國內最大的芯片產業集團。

然而，一貫的資本擴張策略，在迅速（sù）造就了紫（zǐ）光集（jí）團這一國（guó）內最大（dà）芯（xīn）片（piàn）產業集團的同時（shí），同時也讓其背上了大（dà）量債務——近2000億，而（ér）這也正成為了紫（zǐ）光集團被動走向（xiàng）破產（chǎn）重組的（de）終極理由。

據紫光集團此前公示債券違約公告，自去年10月29日（rì）紫光集團決定（dìng）不行（háng）使“15紫光PPN006”永續債的贖回權（quán）開始，紫光集團隨後連續發生6次到期債（zhài）務（wù）實質違約，本息累計違約共計68.83億元，而且今年12月底一支13億元規模的債券也將到期。與此（cǐ）同時，評級（jí）機構相繼下（xià）調紫光集團及相應債券評級。

在清償債務能力不足的情況下，紫光（guāng）國微債權人徽商銀行向北京市第一中（zhōng）級人民法院申請對紫（zǐ）光集團進行破產重整，紫光集團隻能被動應戰。過程中（zhōng），雖然紫光集（jí）團旗下紫光股份與紫光國微等企業紛紛發布公告，稱公司（sī）業務不受影響，而且債權人提出的重整申（shēn）請是（shì）否被法院（yuàn）受理尚存不確定性。但顯然，故事（shì）的發展並不會那麽簡單。

值得一提的是，目前紫光集團長期持有的近2000億（yì）債務中（zhōng），有超過半數為流動負（fù）債，短期借款和一（yī）年以內到期非流動負債合計達794.28億元。有業內人士則進一步指出，“在去年宣布放棄‘15紫光PPN006’永續債的時候，紫（zǐ）光已（yǐ）經連10億元（yuán）都拿不出了（le）。”

“如果最終真的進入破產清算環節（jiē），那（nà）麽（me）就得考慮償（cháng）還債務，引入新的（de）投資進行債務償還，也將會是（shì）自然而然的事。”在新浪科技與多位產業人士（shì）溝通的過程中，多位資深業內人士均認為紫光集團旗下的多個業務單元是具有（yǒu）價（jià）值的，但不（bú）可否認的是，他們也對紫（zǐ）光目前所處的尷尬場景表示擔憂。

事（shì）實上，紫光集團如今正在遭遇的處境，可以看作是目前國內造芯熱背景下的一個局部縮影。

近幾年來，伴隨著外部環境（jìng）的不斷變化，國內集成電路大基金及科創板等產業製度及金融體係的構建不斷完善，國內（nèi）芯片投資領域的熱情，不斷地提升。數據顯示，2020年（nián）1月到10月，全國（guó）新增芯片企業超過（guò）5.8萬家，一大批人蜂擁而至（zhì）來造芯。

然（rán）而，隨著資本的不斷湧入，集成電路行業盲目發展與（yǔ）行業泡（pào）沫的現象也開始盛行。

去年7月，當時號稱投資千億，未（wèi）來將建成14納米邏輯工藝生（shēng）產線，月產（chǎn）能達6萬片的弘芯項目，便因為開不出建築工人工資而轟然倒地。而在此之外，今年4月，曾一度被濟南（nán）市奉為“掌（zhǎng）上明珠”，號稱投資達598億的泉芯項目，同樣因為發不出工資而逼（bī）迫員（yuán）工離職，正在建設的工程也開始出現爛尾（wěi）……

據中歐資本董事長、原華（huá）為副總裁張俊此前分享，僅在過（guò）去一年，分（fèn）布於我國江蘇、四川、湖北、貴州、陝西等5省的6個百億級半導體大項目，便先後停擺，一度引（yǐn）發業界擔憂。地方政府積極扶持芯片半導體產業發展的熱情，似乎總在發力環節用錯了勁，進而直接造成國有資產流失，延誤（wù）芯片產業發展時機。

而在此之外，民間股權投資市場的冒（mào）進之風，也正在（zài）興起。

據星（xīng）瀚資（zī）本董事總經理張昊介（jiè）紹，芯片投資（zī）熱潮下，目（mù）前一些投資機構為了（le）搶項目，連盡調都沒有做完就接著確定框架並簽署合同。在受邀出席過多場集成電路行業峰會後，張（zhāng）俊同（tóng）樣如此對新（xīn）浪科技表示，“目前，許多半（bàn）導（dǎo）體產業（yè）投資的論（lùn）壇，往往沒有一個來自集成電路（lù）行業內的人，大多都是財務背景的投資（zī）人。”

“這些現象背（bèi）後（hòu）反映出的一個現象（xiàng）是，目前國內的（de）半（bàn）導體領域投資，資本嚴重過剩，但是優質的投（tóu）資項目與專業的（de）投資人卻（què）沒那麽多。”張俊對新浪科技分（fèn）析稱。

或許對於整個國產半導體行業而言，適當的行業泡沫，意味著行業的繁榮，但如果大量的（de）非專業人士湧入（rù）導（dǎo）致（zhì）行業發展無（wú）序，這卻是一件不值得（dé）提倡的事。

春風得意的時候，紫（zǐ）光集團董事長趙偉國最喜歡提的一句話是：了卻家國天下事，不求生前身後（hòu）名。為國人（rén）造芯，是他瘋狂進行半導體企業並購的（de）諸多目的之一。

然而如今看來，此前其一直在嚐試通過一種（zhǒng）資本運作方式做（zuò）大企（qǐ）業，而後再（zài）考慮將企業做強的發展策略，似乎正（zhèng）在（zài）被證明（míng）了並不是通往集成電路產業發展（zhǎn）的正確（què）之（zhī）路。

“半導體產業發展自有其客觀的產（chǎn）業規律與發（fā）展邏輯，如果一（yī）味罔顧底層（céng）的產業（yè）發展（zhǎn）邏（luó）輯，這對於國內整體的（de）半導體（tǐ）產業發展都是不（bú）利的。”在（zài）與新浪科技溝通中，中科創星董（dǒng）事總經理張思申如此表示。

據介紹，在當初紫光集團並購展銳通訊的時候（hòu），當時便出（chū）現過一批高管離職的人才流失現（xiàn）象。事（shì）實上這反映出的是純資本（běn）運作（zuò）的思路，並不完全（quán）適用於科（kē）技產業發展。“雖然這些人流到其他領域也做出了不少貢獻，但多少還是有一些被蹉跎了。”張思申表示。

“芯片產業的發展還是需要砸錢、砸（zá）人、砸（zá）時間。目前看來，除了錢之外，其他幾方麵都很難在短期內實現。”張昊表示。在其看來（lái），國內市場空（kōng）間足夠大，長期需求（qiú）旺盛，而半導體行業（yè）自身的產業鏈條又極長，賽道裏（lǐ）能容得下多家企業共同發展，半導體企業們更（gèng）應該（gāi）首先做好產業鏈環節的定位與布局，先尋求做強之後再考慮做大，而不是盲目擴（kuò）展（zhǎn）冒進。